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對利益相關(guān)者公司治理模式的再思考
內(nèi)容摘要：本文對利益相關(guān)者公司治理模式進行探討，并與傳統(tǒng)的股東價值最大化公司治理模式相比較后，提出了自己的觀點：傳統(tǒng)的公司治理模式固然存在缺陷，但仍然具有競爭力，而且這些缺陷是可以克服的。相反,新興的利益相關(guān)者公司治理模式的某些缺陷是無法克服的，因此尚不能取代傳統(tǒng)的公司治理模式。 關(guān)鍵詞：利益相關(guān)者 公司治理 股東財富最大化公司治理模式是一套治理公司交易關(guān)系的制度安排。現(xiàn)行的公司治理究竟應(yīng)該采用何種模式卻是見仁見智的題目。目前，學(xué)術(shù)界對公司治理模式的觀點大致可以劃分為三種：一是傳統(tǒng)的以“股東至上”為目標的公司治理模式，其典型的代表是英美等國家，而且這種治理模式也是當今較為流行的；二是新興的以“利益相關(guān)者的利益”為出發(fā)點的公司治理模式，夸大各利益相關(guān)者對公司的共同治理，其典型代表為德日等國家。固然這種公司治理模式尚未得到多數(shù)學(xué)者的認同，卻有愈演愈烈之趨勢；三是在總結(jié)出上述兩種治理模式的各自缺陷后，提出了一種折衷的觀點，即出資者主導(dǎo)的利益相關(guān)者理論。
應(yīng)該說，由于美國的公司法在維護股東利益方面出現(xiàn)了松動，倡導(dǎo)利益相關(guān)者公司治理模式的學(xué)者們才得以活躍的機會。但是這種公司治理模式究竟能否取代傳統(tǒng)的以股東為導(dǎo)向的治理模式，在實施利益相關(guān)者公司治理模式后，能否達到那些倡導(dǎo)該模式的學(xué)者們在理論上所勾畫出的美好遠景這一預(yù)期，以及能否會出現(xiàn)中小股東因此而拋棄我們公司的局面等諸多題目都是不容忽視的，也是值得我們深進探討的。本文正是從利益相關(guān)者理論的提出進手，通過對其與傳統(tǒng)的公司治理模式進行比較分析，并總結(jié)出存在的缺陷后，提出了筆者自己的觀點。
利益相關(guān)者公司治理模式的提出
傳統(tǒng)的公司治理理論以為，作為出資者的股東，由于是企業(yè)的剩余風(fēng)險的唯一承擔(dān)者，理應(yīng)主張企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。因此企業(yè)的董事會和總經(jīng)理作為股東的代理人，應(yīng)該對股東負責(zé)，企業(yè)的運營目標也應(yīng)該是實現(xiàn)股東財富最大化。這也是新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派所倡導(dǎo)的現(xiàn)代公司治理理論的核心思想，其代表人物有阿爾欽（Alchian）、德姆塞茨（H
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