交叉上市、風險分散與溢出效應

交叉上市、風險分散與溢出效應

摘 要:本文從非交叉上市公司對交叉上市的市場反應入手，利用對比公司法（Matched Firm Approach）和事件研究法，實證分析了交叉上市對國內非交叉上市公司帶來的影響。分析表明，我國的交叉上市政策增強了國內股票市場的風險分散功能，給國內上市公司帶來了正的凈溢出效應。 　　關鍵詞：交叉上市，風險分散，溢出效應，上市公司　　交叉上市（Cross Listing）是指同一家公司在兩個或者多個證券交易所上市的行為，通常是指同一家公司在兩個不同的國家上市的情形。自從1993年青島啤酒赴香港上市拉開我國海外上市的序幕以來，交叉上市也隨之發展起來，并成為國內企業上市的一種潮流。許多海外上市公司積極謀求回國上市，而許多國內上市公司也在積極爭取海外上市。截至2005年12月，內地共有122家公司在香港上市，其中同時在內地、香港上市的公司有31家，同時在香港、美國上市的有12家，同時在香港、倫敦上市的有5家。此外，還有1家公司同時在內地、新加坡上市。　　雖然交叉上市需要承擔更高的上市成本，但主流的經驗仍然相信它對促進公司融資、保護股東權利、完善治理機制等方面有積極的作用。早期對交叉上市的研究也側重探討交叉上市對交叉上市公司的影響，以及公司選擇交叉上市的動因。雖然我國交叉上市只有十幾年的歷史，但國內的學術研究也有了一定的成果，如盧文瑩（2003）^[22]，潘越（2005）^[23]，Sun，Tong

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